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最新调研报告【卓智汇】走在唐山看钢市 原来他们是这么说的
时间:Sep 29, 2018 10:02:29 AM   来源:卓钢链

调研时间:2018.09.18-2018.09.21

中国·唐山


说起钢市的风向标,恐怕没有人会不知道唐山华尔街,但如果你身处风口正中心,别人都在眼巴巴的看着你往哪走的时候,你又该怎么说怎么做呢?

所以,为了了解唐山人如何看市场,我们上周特组织了一次“走进唐山看市场”的调研活动,虽然有些朋友无法亲临,但作为这次活动的组织者,我还是想把这次的所见所感一起分享一下,希望能给带给各位一些有价值的参考。


唐山人如是说(节选部分):



钢厂A:

1、9月份环保限产政策基本上都是口头通知,没有正式文件,按照8月份标准执行(8月份还是一刀切的50%),不过如果钢企未执行该标准,也不会有行政执法干预。10月份之后的限产政策为分级限产(后有分级标准及名单发布),到时候还会按照政策严格执行限产。

2、目前停高炉3座,环保组有驻厂,主要以人工巡查监督,不做技术性监管。当前排放仍未达到最低标准,但四季度中期可以完成环保设施的升级改造,届时可实现最低排放,但能否按照最新标准不进行限产尚无法预知。

3、厂内产量受到限产影响,主要是铁水影响大,炼钢方面在转炉环节添加废钢可抵消部分减产影响,另前期备有坯料,轧材受到的影响进一步降低。根据笔者测算,该钢厂成材产量大约为正常水平的80%多。

4、钢厂订单情况尚可,可以实现产销平衡,大部分以内贸订单为主,极少出口。


仓库A:

1、钢坯为主,目前库存较低,且库存品种与往年的占本地70%的水平相比大幅缩水至40%左右,一方面当前钢厂利润可观,基本上减少了钢坯的供应;另一方面则因该区域受到环保监督影响频率较高,使得周边调坯轧材厂的生产运输大受影响,部分流通资源也有向外围环保督查较少的仓库转移。

2、库存产品标准化程度较高且流通较快,便于期现结合操作,所以库内原转货权的频率有了明显的提高,也相应增加了钢坯市场的活跃度。

3、主要下游带钢和型材为主,部分螺线(穿水工艺),今年以来普遍带钢市场要好于型钢市场。

4、对外有公开库存数据发布,主要便于客户查阅参考,同时也增强了仓库本身的知名度。


仓库B:

1、钢坯为主,目前库存量不小,存货占本地30-35%,远高于往年水平,一方面该仓库距离唐山市中心较远,受到环保监管相对偏弱导致流通资源向本地转移;另一方面运距及运费方面该仓库也有明显优势,同样吸引了客户的青睐。

2、库内原转货权频率较往年明显提高,客户利用期货与钢坯现货结合操作的比例也越来越高。

3、对外有公开数据发布,一方面满足客户需求,另一方面也提升了仓库的品牌知名度。


贸易商A:

1期现结合一定要做,现货为主,期货只是辅助手段,有自己的基差比价方式,基本价格的上沿和下沿都有相对明确的界限,区间内操作。

2、往年贸易量较大,但钢厂政策不好,容易倒挂,所以现在大幅减少贸易量,以利润操作为主。

3、关于限产,市场怎么走政策说了算,供需的影响相对较小,接下来限产还会从严,不会放松,所以整体不看跌。



我们还搞了一个闭门研讨:


参加的人不乏期货投资大咖,现货产业大佬,钢厂销售老总,权威官方机构以及新兴电商平台等,讨论内容同样干货满满:


某投资公司大佬:

本人交易侧重技术,关注基本面。平时主要以焦炭焦煤双焦品种为主,从入行到现在也一直有做螺纹。

行情探讨就是为了做交易,不然行情讨论就没有任何意义,最好就是基本面与技术面相结合去做。我觉得做好交易主要有三个代表性的面:基本面、资金面和情绪面,只要你把这三个面分析好,行情判断几乎就没有问题。但是当然分析和交易又是两码事情,分析水平的高低不和交易水平的高低成正比。

我们看近几年的行情,发现每年都有一个主要的驱动因素在推动行情上涨。16年是供给侧改革,原料端推动焦炭上涨,导致炼钢成本上升,然后推动整个黑色板块上升。17年是地条钢一刀切,1.4亿吨的地条钢产能的去除,使得供给端出现缺口支撑行情走高。这一年的利润也非常的高,超出很多人的预期之外。有人就从700的利润一路空到了1700,不相信政策红利因此损失惨重。

这一年废钢的大量使用,像一些钢厂从原来的7-8%的废钢配比提到了28-9%的废钢配比,这样就使得其他原料端的需求下降。像矿石,就一直压制着走不上去。

而成材端呢,由于螺纹和热卷的剪刀差,导致对钢坯资源的阶段性争夺,使得品种间阶段性经常短缺,又对行情形成了强有力的支撑。

18年就是环保限产+地条钢1刀切的后遗症,同时又叠加中美贸易战。中美贸易战之前,山西太原那边年初地铁的1-3号线统统叫停了,但是到了10月份呢,一切都变了。西北大开发又开始提出来了,太原不仅1-3号线复工了,同时还增加了轻轨。这在一方面就为建材锁定了一定的需求,建材需求更大,就有利于卷弱螺强。

其实年初的时候市场供需两弱,环保侧重哪一边呢?集中在山西和陕西,使得焦炭的利润远远大于螺纹钢的利润。出厂价与卖价相差6-700元/吨,如果用成本算,焦炭的利润更是高的无法想象。

当然今年的环保无疑对民营企业会更加不利。虽然我们环保一直不断限产,我们却看到粗钢产量不断增长。但是粗钢产量创历史记录的增长同时,我们却没有看到创造历史记录的高库存,结论就是需求是不错的。

所以今年就是个政策年,总体趋势就是震荡上行。看看焦炭今年的沉淀资金,最高100亿左右,超过了螺纹,所以焦炭是今年当之无愧的明星品种。

基本面运用产业的逻辑,历史上最高升水300,最保守的焦炭厂都想要去套保(超过200焦炭一般都是大升水了)。短期焦炭仍没有见顶的迹象,还差最后一波上冲。


某投资公司实锤操盘手:

投资公司总体资金规模50亿,主要以股票投资为主,期货上面大概有5个亿的资金。是严格按照基本面为主,技术面为辅来做的。按某大型信息机构的库存产量数据的变化,来决定做空还是做多,其他中小型机构数据只做为前瞻指标来参考。

很多人说统计局的粗钢数据不准,但是我们按照表观消费量和统计局的地产数据对比是能契合上的。今年需求最大的亮点就是房地产数据,去年新开工投资8%的增速,今年达到了10%,而且年前我们也看不到房地产有衰减的迹象,所以过年之前的需求我们觉得是没有什么问题的,我们现在就关心供给。

卷板问题主要是基差问题,年初螺纹下跌过多,导致铁水往卷板流动,导致热卷量大螺纹量小,现在卷板差就是当初这个铁水流动的表现。不担心需求,01基差已经打到600,600的基差不适合做空,就是下来就买。

来唐山交流了一圈,官方的说法就是限产全部到位,不管方的说法就是限产不到位。就算环保放松,取暖季三个月的需求端也会同步放松出现增量。所以今年采暖季不及预期,我们认为可能也会有需求支撑钢市。


某平台钢坯品种负责人:

现货这些年跟期货走的较近,钢坯是个适合做多的品种。往年钢坯库存不会像今年这么低,所以后面坯子继续往下走的阻力还是比较大。


某官方机构分析师:

由于工作的原因,平时关注的宏观比较多一点。今年以来,钢铁PMI一直处于一个比较高的水平。中美贸易战对钢铁直接的影响不会很多,因为我们直接出口美国的占比很低。从中长期间接来看,由于转口贸易的存在,和下游机械家电相关出口会比较受影响。具体影响有多大,暂时难以给出准备的数字。但从我们的钢铁PMI来看,钢市后期仍较会维持较好的行情


某期货公司研究员:

昨天发改委召开基建发布会,社保这边也开始放松。之前嘉宾说山西基建转向,10月之后的天津也大转向了。不仅之前停的地铁全部放开,而且是要求加班加点的干。现在保民生保经济的目的已经非常明确,环保会放松,所以需求会增,供给也会增。短期无法明确需求和供给的边际增量,因为我们主要做套利,不做单边,后期我觉得可以空材多焦套利。

交割之前,螺强卷弱应该还是难以改变。1810从注册仓单上来看,逼仓走势很明显,带动主力合约在交割前强势不变。

11月前螺纹铁水将会很多,但10月份卷板需求开始释放。铁水的流动和需求的变化,可以在11月左右开始多卷空螺纹。


某投资机构投资总监:

今年行情可以讲环保和去年去除第条钢的影响,中美贸易战的影响也可以说。7月以后铁水发生转移,随着铁水连续转移和环保放松,供给和需求可能同时产生增量,所以11月以后有可能转势

从年初开始到3月份大跌,还有4/5月份开始做空一直很顺畅。今年贸易商不敢垒库,焦炭和螺纹缺少天然的空头。进入4季度,螺纹需求将减弱,现在这么高的位置贸易商敢不敢冬储还是个未知数,毕竟之前受的教训已经很多了。如果有原料需求支撑,可能空材多原料品种或会是个理想的模型。


某机构投资总监:

第一,房地产肯定还要继续加速,所以需求不会差。因为后面可能出政策对房地产进行限制,我经常跑市场,之前资金较为宽松的银行现在对房地产都紧起来了。很多房地产商都拿着年化20%的社会资金在运作,所以他肯定要加速。

第二,某些钢厂的增量非常厉害,有些协议户甚至接到了120%的要求,这个是很重要的一个点。


我们再看看唐山天气:

18日18:00到唐山,天气还不错,没什么不一样的感觉;

19日一早空气很好,还以为到了个假唐山;到工业区后有点轻霾,但问题不大,看起来唐山的环保搞的真的有效果;

20日应该是中度雾霾了,全天都没有散开,在工业区某些厂区旁边,实际情况还要严重一点,不过本地人说,今年的情况已经好多了;

21日,比前一天还要严重,的士司机也说应该是钢厂的原因,看来限产针对钢企,还是很有道理的,哈哈。(PS:天气预报软件上清楚的写着:轻度污染。作为一个外来人,真不知道如果这样也是轻度的话,重度污染会有多可怕!)

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